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　　中金发布研报称，督察乐餍足（02698）盈利展望不变，现时股价对应26/27年分离18/16倍市盈率。督察跑赢行业评及40.00港币策动价，对应26/27年23/20倍市盈率，较现时股价有26的上行空间。该行合计短期原材料资本的上行对公司影响相对有限，遥远成长趋势详情咸宁管道保温工程，行业浸透率进步筑稳成长基本盘，制造及渠说念势夯实市占率进步趋势，区域推广及品类拓张开成长天花板，潜在的外延并购有望孝顺功绩增量。

　　中金主要不雅点如下：

　　短期资本上行影响相对有限

　　卫生用品资本主要包括纺布、分子吸水树脂SAP、绒毛浆、海运脚等，近期原油价钱上行致SAP、绒毛浆等资本飞腾，但该行合计短期影响相对有限：1）公管库存填塞：现时公司工场原材料库存填塞，且公司有完善的供应链措置机制支吾，该行判断短期资本压力较小。2）合座资本上行幅度有限：把柄行业资本结构及现时原材料加价幅度，该行测算现时上游合座资本同比上行幅度约0.5，全年采购资本同比飞腾0.6。3）供应链压力下公司份额有望加快进步：上游部分产业次序中小公司供应链压力较大，会先供应乐餍足等质采购商，且公司土产货化制造形式下资本压力小于咸宁管道保温工程，铁皮保温份额有望逆势加快进步。

　　遥远成长趋势详情

　　1）行业限制有望保捏较快增长：东说念主口增长及浸透率进步下，非洲卫生用品行业有望保捏较快增长态势。2）制造及渠说念势助力市占率捏续进步：公司原土制造构筑资本壁垒，渠说念广度及度行业先，价比势拿获销耗者需求，利润及盘活蛊卦渠说念商，供需双侧助力市占率稳步进步。3）区域及品类推广逻辑顺畅：拉好意思市集有望复制非洲市集收效告诫，各异化家具及原土产能助力功绩放量；拉拉裤及湿巾与原有品类协同应显然。4）潜在的外延并购孝顺增量：集团旗下领有广博质销耗品金钱，公司亦筹商收购其他，潜在的外延并购有望孝顺增量功绩。

地址：大城县广安工业区

　　风险请示：原材料价钱波动，汇率及商业计策变化，行业竞争加重。

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包袱剪辑：卢昱君

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